白狼山一战，阿保机倾尽全力拼凑的十万骑兵土崩瓦解。战场上，吴军的追击与清剿持续了整整一天。最终，被当场斩杀或俘虏的契丹骑兵约有四、五万之众，其余半数则趁着混乱，利用对地形的熟悉，四散奔逃，遁入了白狼山连绵的丘陵与尚未完全封冻的河谷地带。
主帅朱瑾立于刚刚肃清的主战场高地，眺望着远方惊起的飞鸟和扬起的零星烟尘，神色平静，并无急切之意。副将有人建议分兵追剿，以免溃兵重新聚集。朱瑾却摆了摆手，成竹在胸：
“不必费力穷追。跑得了和尚跑不了庙。如今契丹数十万部众，皆蚁聚于营州左近，这些溃兵的家眷、财产、牛羊，尽在于此。他们能逃到哪里去？难道真能舍下父母妻儿，独自在荒野当流寇不成？”
他顿了顿，抬头望了望灰蒙蒙的天空，一股北风卷着寒意袭来。“更何况，时值十月，辽东天气说变就变。眼下虽未到酷寒之时，但夜间已是霜冻难耐。没有帐篷、没有充足粮草，在这荒野之中，一夜就能冻掉半条命。不出数日，他们自会回来。”
朱瑾的判断精准得无比。吴军主力并未耗费精力入山搜剿，而是从容不迫地打扫战场，收拢俘虏和缴获的无数马匹、兵甲，随后大军开拔，兵临柳城城下，并迅速完成了合围。当吴军士卒开始在城外构筑营垒，甚至部分先头部队已经进入此前被契丹放弃的外围营区，升起篝火取暖烤肉时，戏剧性的一幕开始上演。
就在围城的第二天起，三三两两，继而成群结队的契丹溃兵，开始从山林、河谷中钻出。他们衣衫褴褛，面带饥色，浑身冻得瑟瑟发抖，许多人连武器都丢弃了。他们望着远处被吴军团团围住、已然回不去的柳城，又看了看吴军营地中升起的袅袅炊烟和温暖的篝火，最终，求生的欲望压倒了一切。他们垂着头，牵着瘦马，步履蹒跚地走向吴军营地，放下手中可能仅存的短刀或弓箭，选择了投降。
正如朱瑾所料，失去了部族依托的草原骑兵，在严冬将至的威胁下，不过是无根浮萍。短短数日，归来投降的溃兵竟又达两万余人。朱瑾下令，将这些降兵与之前的俘虏分开看管，供给基本食物，以防冻饿致死，但也严加戒备。
与此同时，柳城之内，已是一片末日景象。
阿保机带着不足万的残兵败将逃回城中，惊魂未定。他原本凭借柳城作为大唐边疆重镇的底子，加上自己搜罗的汉人工匠进行过一些修补，还存着据城顽抗、等待严冬降临或许能逼退吴军的一丝幻想。他驱使城内汉人百姓上城协助防守，搬运守城器械，尽管这些汉人大多面露惶恐，行动迟缓。
然而，现实的残酷很快击碎了他的幻想。他本人是草原枭雄，擅长的是骑兵野战、长途奔袭，对于如何守御一座城池，尤其是面对吴军这种拥有恐怖攻城器械的军队，他的知识几乎为零。城防布置漏洞百出，兵力调配混乱，士气更是低落到了极点。
更让他绝望的是，吴军的行动太快了！他逃回城内还没喘过气，甚至连裹挟家眷、收拾细软、召集最核心亲信准备再次突围北窜的计划都还没来得及实施，史俨、马賨等人率领的吴军先锋骑兵就已经如同铁桶般，将柳城围得水泄不通。望着城外络绎不绝赶来、军容鼎盛的吴军大队，以及那再次被架设起来的、闪着寒光的车弩，阿保机知道，最后的陆上通道也被彻底切断了。
突围，已成奢望。
吴军的攻城准备并未花费太多时间。对于柳城这种防御体系并不完善的城池，且在守军士气崩溃、民心不稳的情况下，破城只是时间问题。
朱瑾甚至没有进行漫长的围困。在完成合围并稍作休整后，他下令攻城。
战斗几乎没有任何悬念。吴军的重型攻城槌开始撞击并不算特别坚固的城门，专业的攀城部队在弓弩，尤其是车弩的精准掩护下，开始架设云梯。城头上的契丹守军，大多是骑兵出身，根本不习惯这种固定的、惨烈的城防战。他们机械地驱赶着被胁迫上城的汉人百姓站在前面，企图用肉体阻挡箭矢，这更加剧了城内的混乱和汉人的怨恨。
守城的契丹军官指挥失措，箭矢、滚木礌石的投放杂乱无章。而城内的近十万汉人，在经历了最初的恐慌后，见吴军攻势凶猛，契丹人败象已露，长期被压抑的不满和求生欲开始爆发。有人悄悄砍断吊桥的绳索，有人在吴军登城时故意指向契丹守军薄弱的位置，更有甚者，在城内街道上聚集起来，用棍棒、农具攻击落单的、试图往内城逃窜的契丹溃兵。
在里应外合之下，柳城的抵抗仅仅持续了不到半个时辰（约一小时）便宣告瓦解。吴军如潮水般从多个方向涌入城内。
接下来的，是更加残酷的巷战和清剿。负隅顽抗的契丹人约有四千战死在内城街道和牙帐附近。另有约三千人眼见大势已去，跪地乞降。而剩下的三千余人，情急之下，扔掉兵器，脱掉外袍，试图躲入相熟的汉人家中或混杂在汉人聚居区里，企图蒙混过关。
然而，他们的算盘落空了。长期以来契丹统治者的压迫，以及方才守城时被当作肉盾的仇恨，在此刻彻底爆发。柳城的汉人们自发组织起来，配合入城的吴军士兵，挨家挨户搜查，将那些藏匿的契丹溃兵一个个揪了出来，扭送交给了吴军。往日或许还有邻里之情，但在生死和积怨面前，这一切都显得微不足道。
耶律阿保机被困在了城中心的牙帐区域。这里是他权力的象征，如今却成了他的葬身之地。他身边仅剩数百名最忠诚的“拽剌猛”亲卫，做着最后的抵抗。
吴军士兵层层推进，将这些最后的抵抗者压缩在牙帐周围的狭小区域内。箭矢如雨，刀光如雪。亲卫一个接一个地倒下。
有吴军将领高呼劝降，许以富贵。
阿保机身披数创，血染战袍，他望着四周越来越多的吴军士兵，听着远处传来的族人的惨叫和投降的呼喊，独眼中最后的光芒也熄灭了。他知道，契丹汗国，他一手建立的基业，已经完了。
“我耶律阿保机，生于草原，长于鞍马，纵横塞北，岂能向南人屈膝！”他发出一声如同受伤野狼般的嗥叫，挥动手中已经砍出缺口的弯刀，向着涌来的吴军发起了最后一次、毫无希望的冲锋。
乱刀之下，这位曾一度统一契丹、雄心勃勃意图南下的草原雄主，最终倒在了距离他梦想的中原千里之外的异族城池之中，结局惨烈。
吴军士兵确认了阿保机的身份，割下首级，送往主帅朱瑾处报功。阿保机的家眷，包括其妻述律平以及若干子女，在牙帐深处被搜出，尽数成为俘虏。述律平这位在历史上以果决狠辣着称的女性，此刻面对国破家亡、夫死子俘的境地，也只能将所有的怨恨与不甘深深埋藏，等待未知的命运。
而就在柳城陷落前后，有两个身影溜得比谁都快——刘仁恭和王郜。这两个先后投靠契丹的“失败者联盟”成员，眼见阿保机败亡在即，深知留在柳城绝无幸理。他们甚至等不到城破，就在混乱中带着少数绝对亲信，裹挟了一些财物，偷偷打开一处防守薄弱的小门，头也不回地向着更东北的方向——渤海国的地盘亡命而去，试图在另一个舞台上，继续他们颠沛流离的余生。
柳城陷落，阿保机身死，标志着契丹作为一个有组织的、能够威胁中原政权的政治军事集团，在钱镠雷霆万钧的打击下，暂时退出了历史舞台的中心。朱瑾站在柳城的城头，望着城内尚未完全熄灭的硝烟和城外密密麻麻的俘虏营，知道此次北征的战略目标，已基本达成。接下来，将是更为繁琐，也更为重要的安抚、整编与建立新秩序的工作。